Visión de mercados | Enero 2024
12/01/2024
- 2023 acabó como uno de los mejores años de la última década en cuanto a rentabilidades en renta variable y renta fija. Las expectativas a inicios del ejercicio vaticinaban una fuerte recesión de las principales economías que no terminó de llegar, algo que el mercado fue reflejando a lo largo del año. Al buen hacer de las compañías se sumaron las expectativas en torno a la inteligencia artificial y los medicamentos GLP-1. Además, las subidas se vieron impulsadas por una fuerte caída de los tipos de interés en noviembre y diciembre, que sirvió para cerrar un año muy positivo para los mercados.
- En renta variable, el índice mundial subió un 4,07% en moneda local y acabó 2023 con un 21,11%, un 17,64% en euros. En Estados Unidos, el S&P 500 se revalorizó un 4,42% en diciembre y acumuló un 24,23% en el año y el Nasdaq fue el líder con una subida del 43,47%, medida en dólares.
- En Europa, las rentabilidades fueron algo menores. El MSCI Europe avanzó un 3,65% en diciembre y un 12,73% en el año. El Euro Stoxx 50 acabó con un 19,19%, gracias al mayor peso en el sector bancario. Japón, por su parte, tuvo un diciembre de ligeras caídas, pero en 2023 alcanzó un 28,24% en moneda local, 15,49% en euros, debido a la depreciación del yen. Los países emergentes subieron en línea con el resto de las regiones, un 2,95%, pero se quedan rezagados en el acumulado.
- Desde el punto de vista de estilos, el value subió un 4,57% y lo hizo algo mejor que el growth en diciembre, que se revalorizó un 3,64%, ambos en moneda local. Sin embargo, en el año el crecimiento obtuvo una rentabilidad del 35,1%, frente a un 8,2% del value.
- A nivel sectorial, todos los sectores cerraron el mes en positivo salvo energía, que con los servicios públicos son los únicos sectores que acabaron en negativo en el ejercicio. Por el otro lado, los ganadores de 2023 han sido: tecnología, con un 52,7%; servicios de comunicación, con un 44,13%; y consumo discrecional, con un 33,19%, todos en moneda local.
- En renta fija, diciembre fue una continuación de noviembre y volvimos a experimentar un mes muy positivo debido a las expectativas de bajadas de tipos el próximo año. Así, tanto el bono de gobierno estadounidense, como el europeo, experimentaron una fuerte caída de la TIR, pasando del 4,33% al 3,87% y del 2,45% al 2,02%, respectivamente. En el año, esto supone que las rentabilidades fuesen del 3,58% y del 7,03% en moneda local, gracias a la fuerte recuperación de los últimos dos meses y después de que el riesgo duración penalizase a las carteras durante gran parte del año.
- En deuda corporativa el comportamiento fue muy positivo. En Estados Unidos y Europa vimos cómo el crédito de mayor calidad y el high yield se beneficiaron de las caídas en la TIR de gobierno, así como del estrechamiento en los diferenciales de crédito. El crédito de buena calidad estadounidense se anotó un 4,34%, mientras que el europeo subió un 2,73%, acumulando en el año una rentabilidad de un 8,52% y de un 8,19%, respectivamente. La deuda emergente avanzó en su conjunto y acabó el año con rentabilidad de doble dígito, tanto en moneda fuerte como en local.
- En cuanto a los datos macro, la inflación en la zona euro repuntó en diciembre hasta el 2,9%, pero por debajo del 3% esperado. Además, la tasa subyacente cayó dos décimas, al 3,4%. En España el dato general baja al 3,1%. En Estados Unidos, el dato de inflación cerró en el 3,4%, mientras que la subyacente se mantiene en el 3,9%.
- En cuanto a las materias primas, el oro cerró cerca de sus máximos históricos, subió en diciembre un 1,65% y se situó en 2.071 dólares/onza. El petróleo (Brent) sigue su tendencia a la baja y se deja un 6,99%, situándose en los 77,04 dólares/barril. En el mercado de divisas, el euro se apreció un 1,37% frente al dólar y se debilitó un 3,63% frente al yen.