Visión de mercados | Febrero 2025
12/02/2025
- Enero comenzó con un sentimiento positivo. La bolsa estadounidense subió a cierre de mes, a pesar de que la mayoría de las grandes tecnológicas terminasen en negativo por la aplicación de inteligencia artificial china, DeepSeek. Además, la Reserva Federal decidió pausar las bajadas de tipos, debido al fuerte crecimiento de la economía en Estados Unidos y las dudas respecto al impacto de las políticas de Donald Trump como, por ejemplo, los aranceles, que podrían tener un efecto inflacionario. Europa, que por ahora no está en el ojo de mira Trump, se ha visto beneficiada en el mes. Por otro lado, el Banco Central Europeo siguió su senda de bajada de tipos de interés que se sitúan en el 2,75%.
- En renta variable, el índice mundial avanzó en enero un 3,40% en moneda local y un 3,07% en euros debido al debilitamiento del dólar. Los índices estadounidenses cerraron en positivo el primer mes del año: el S&P 500 subió un 2,70% y el Nasdaq, un 1,64%, ambos en moneda local. El Dow Jones acabó también en positivo, con una rentabilidad del 4,70% medida en moneda local.
- En Europa, el año empezó de la mejor manera. El MSCI Europe cerró el mes con una subida del 6,41% y el Euro Stoxx 50 con una rentabilidad del 7,98%, gracias al comportamiento de los bancos. Japón terminó el mes relativamente plano con una subida del 0,07% en moneda local, aunque medido en euros se quedó con una rentabilidad del 1,16%, debido al fortalecimiento del yen. Los países emergentes también subieron en enero un 1,27% en euros.
- Desde el punto de vista de estilos, en enero el growth registró una subida del 1,94%, siendo batido por el value, que obtuvo en el mes una rentabilidad del 3,68%, ambos medidos en euros.
- A nivel sectorial, casi todos los sectores terminaron el mes con rentabilidades positivas. El tecnológico fue el que cayó un 2,19% medido en euros, perjudicado por el éxito de la nueva aplicación de inteligencia artificial china DeepSeek. Los mayores protagonistas fueron los servicios de comunicación, las financieras y la sanidad, con rentabilidades del 7,96%, 5,76% y 5,58%, respectivamente, medido en euros.
- La renta fija tuvo un mes positivo en la mayoría de sus segmentos. La excepción fueron los bonos de gobierno alemán: a pesar de la bajada de tipos por parte del Banco Central Europeo, las TIRes de los largos plazos subieron como respuesta a un incremento en las expectativas de inflación. Por su parte, la Reserva Federal ha decidido no mover los tipos de interés en la última reunión, tal y como esperaba el mercado, dejándolos en el rango 4,25% – 4,5%.
- En los bonos de gobierno, vimos un comportamiento mixto. El bono de gobierno estadounidense a 10 años cayó ligeramente del 4,57% al 4,54%, cerrando el mes con una rentabilidad del 0,67% en moneda local. Sin embargo, el bund alemán a 10 años subió en enero pasando del 2,37% al 2,46% y cerrando el mes en con una rentabilidad del -0,43% en euros.
- En deuda corporativa, continuó la tendencia del 2024 con el estrechamiento de los diferenciales en ambas regiones. La deuda corporativa de baja calidad avanzó en Estados Unidos un 1,37%, en moneda local y en Europa, un 0,47%.
- Los índices de crédito de alta calidad, que tienen un componente mayor de duración, también cerraron en positivo, aunque tuvieron un peor desempeño que la de inferior calidad. Estados Unidos avanzó un 0,42% en enero y Europa un 0,44%.
- En cuanto a los datos macro, la inflación general en la zona euro subió ligeramente en enero, pasando del 2,4% al 2,5%, mientras que la subyacente se mantuvo en el 2,7%. En España, el dato general siguió repuntando, asentándose en el 3,0%. En Estados Unidos, el último dato de diciembre también fue al alza llegando al 2,9%, mientras que la subyacente descendió ligeramente hasta el 3,2%.
- En cuanto a las materias primas, el oro recuperó máximos históricos, avanzando un 6,49% y cerró enero en 2.812,50 dólares por onza. Por otro lado, el petróleo (brent) subió un 2,84% y terminó el mes en 76,76 dólares por barril.
- Respecto a las divisas, el euro/dólar se fortaleció y acabó el mes en 1,036. El euro también ganó fuerza con respecto a la libra esterlina cayendo un 1,12%, pero se debilitó frente al yen, que avanzó un 1,31%.